看看明星电力会计角度价值。明星电力07年报精解08年业绩预测价值严重低估股价随时爆涨一、对公司07年年报解读精要：1、07年实际正常业务经营业绩：每股净利润是0.3元（还未考虑华西证券实现的权益利润），而不是0.2元/股。原因：算法一：净利润：8895万元-营业外收入：11296万元 资产减值损失：535万元 营业外支出：7271万元 管理费用列支的其他应收款提取的坏帐准备：761万元（坏帐准备年末3亿元-年初2.93,该项08年不会再大额提） 递延所得税资产年末比年初减少影响净利润减少数3727万元（资产负债表反映递延所得税资产年末5983万元，比年初9710减少3727万元，新准则帐务处理上要求计2所得税费用，但这实际上是不需要缴纳所得税的，08年也不会存在该因素）=9893万元每股净利润：0.30元（当年可补亏不需要缴税）。算法二：公司前三个季度共实现正常业务利润4529万元（无非经营利润），每股0.15元，第四季度实现正常业务利润4867万元（全年8100万元-前三个季度4529万元 资产减值损失535万元 管理费用中列支的其他应收款提取的坏帐准备761万元），每股超过0.15元，报全年正常业务利润0.3元/股（07年母公司不需要缴企业纳所得税）。2、08年公司工作计划（1）公司预测08年发电4.4亿度，只增加0.2亿度,一是没有计划火电部分，川电进入后，公司将从今年起全部关闭火电，因火电是亏损的；二是保守；（2）销售收入预计5.04亿元，看起来比07年下降1500万元，是因为07年报表收入中有万通燃气一季度收入2780万元，08年将全部不并表。同时也是保守预计（常识问题，任务定高了，完不成，国企的老总很多方面不利）。（3）年报称：“当地委、和控制人的十分重视，将公司的发展列入了重要的工作日程”。预示将有大动作。二、对公司08年业绩预测。08年公司业绩将大幅度增长。08年比2007年利润增加10871万元，即使纳税（本身应可继续补亏），税后9640万元（西部政策税率15%，投资收益及分红收益不再纳税），增加0.30元/股，加07年0.27元/股，将达0.57元/股以上，即使暂不考虑华西证券分红投资收益2000万元（实际分红还可能超过此数），08年收益将达0.51元/股以上（且没有计算08年的一次性收益）。其具体增利因素：1、公司财务利息支出降低增加利润1000万元。财务费用会随着经营现金的净流入（07年现金净流入近3亿元，其实每年净流入至少1.5亿元以上，其中不需要付现的折旧等费用就近6000万元）和应收款等的收回，以及合理调剂公司现金余缺，偿还2亿多借款可减少年财务费用近2000万元，考虑过军度转固增加财务费用1000万元（公司07年过军度资本化财务费用只有800万元），共可以减少财务费用近1000万元(公司07年末比年初已经偿还长短期借款1.6亿元，比上半年末已经偿还长短期借款2亿元多，公司长期借款中大部分是不计息的，由电加价部分偿还，一部分是财政低息，公司利息费用主要是短期贷款产生。08年基建投资支出将小很多，可用于还款的资金将增加，公司很快会恢复到周氏以前无财务费用、有财务利息收入时代)。2、07年提取其他应收款坏帐准备761万元，08年不会发生，减少管理费用，增加利润761万元（公司目前坏帐是提取充分了的，剩余的应收款很小，应收帐款是历史最少的）。3、公司供电、供水、供气、安装业务、酒店业务等高复合增长，保守估计增加利润1500万元(其中：07年电力销售与安装收入4.1亿元，增长15%,按07年利润率28%计算，增加利润1700万元)。4、投资收益2000万元。华西证券分红投资收益2000万元（07年权益收益实际近4000万元）。5、过军渡4.5万千万新机组丰水期多发电增加全年利润4330万元.收入5880万元（4.5万千万时×24小时×110天×0.9的综合折扣系数×0.55元/千万时，公司丰水期自发电也是不够用的，故按均售价0.55元/度计算）-新增加的折旧1000万元-人工及管理费用等成本550万元（财务费用前面已经考虑1000万元）=4330万元。6、在经历06年、07年百年难遇的旱情后，从07年下半年来旱情有所缓解，并恢复正常，目前已经比常年有所增加（2008年1月，月降雨量与多年同期均值比较：盆地西部偏多8成以上。主要江河月平均流量与多年同期均值比较：涪江上游偏大，去年同期比较：涪江上游偏大，其余江河接近常年。四川省主要江河1月水情实况http://www.schwr.com/）加之今年涪江上游普降暴雪将大大增加上游化雪来水，多发电增加利润至少2000万元（正常年份1-6月份公司发供电利润2000万元以上，07年1-6月份几乎为零，08年目前从现在及预测看至少恢复正常，比07年将多发电增加利润2000万元，实际可能2000--5000万元）。7、因08年与07年比较没有因当期递延所得税资产减少而增加07所得税费用3727万元因素，故08年比07年减少所得税费用而增加利润3727万元。8、资产处置、预提等营业外净收入下降减少利润4000万元。9、成本费用增加减少利润500万元（公司电力成本可控，工资也应不会再大涨，因公司员工工资现已高出国家关于不能高出地方平均工资3倍标准的规定）。10、以上未考虑公司07年底公司已经实施阶梯水价、燃气调价新增利润、火电停产减亏增加利润（原火电是亏损的，成本超过外买电价）、可能的售电上调、购电下调（购电价比文山电力等其他公司有很大的下调空间），以及庞大的土地待开发或处置等等收益，也未考虑预提冲回收入和资产处置收入。三、概念极为丰富独特，想象空间巨大1、水电气等网络垄断经营概念。公司资产质量相当优良，极具潜力的垄断水电气网概念，公司将永续垄断经营，100年以后也会活得很好（因他不象资源开采类、高速公路类或峨眉山（承包经营年限限制）等资源股受经营期限限制，在全球竞争日趋激烈的今天，100年以后还能真正生存并在市的公司可能很少，在目前我国经济几乎处于最景气周期时代业绩都不怎样的公司很多几年后可能就会不存在了），不会担心它因亏损而退市，即使亏损了，必然提价或补贴，因不可能让公司亏空破产停业。故操作此股一般不会担心公司基本面再变坏。2、有色金属等涨价和人民币升值受益估值概念，重估净值11元/股。电网、电力设备资产是有色金属涨价最大受益者，经近几年铜、铝等金属价格的暴涨数倍后，公司现电网、变压器、变电站（所）等优质资产价值倍增。电网类资产就如机场码头等垄断固定资产（机场码头还可以因搬迁减值，但水电气网不会，受法律保护，不能有第二家单位进入）一样，享受人民币升值和通货膨胀保值概念。公司目前有电网、电力等设备、及优质房产等权益固定资产帐面净值12亿元（公司折旧比例过大，目前早期修建的水电站等诸多正常使用固定资产净值已被折旧提完）重估价值应增值2倍，即使按1倍计算，增值12亿元，土地无形资产6000万元，增值5倍，增值3亿元，水电气等垄断经营权评估增值3亿元；华西证券投资增值1.5亿元，万通燃气股权增值1.5亿元，合计增值21亿元，每股增值6.8元/股，加上现有2.85元/股，合计重估净值9.65元/股。3、参股华西证券上市概念（华西证券大股东泸州老窖正积极策划推进其上市）。4、参股的万通燃气上市概念（遂宁市委、正作计划安排）。5、遂宁市规划明星电力“100亿元”企业及川电控股，定向增发收购优质资产。6、摘星脱帽概念（即将完成）。可参阅近期600614、600984、600759、600760、600090等业绩基本面比600101差得多的公司的井喷股价。7、股价严重超跌，低于重估净资产，价值严重低估。从现金流分析每股价值：每年现金净流入1.5亿元，假设年平均增长率与资金折现率一致，则现价投入29亿元把公司股票买完，不到20年就可收回全部投资，若以每股14元投入45亿元把公司股票买完，不到30年就可收回全部投资，尤其是以后数十年，上百年的数十亿、数百亿现金净流入就是无风险的净赚！所以公司存在很大的收购概念（大家不要担心你控股当老板后，川电不给你卖电，影响经营，不可能，因为这是在中国，更何况电力即将饱和）。8、技术走势趋好，筹码收集适度！9、比价优势特明显，上升幅度将可观。大家知道，目前我国城市即使无发电产业或很少发电量的供电公司日子难道不是过得很红火吗？更何况明星电力08年及以后一般情况下每年至少要发水电近5亿度，近2.5亿元的收入，贡献的毛利近2亿元，加上大量的外购电销售的盈利，还有水（水利润增长潜力很大，目前水厂设计供应能力远超过实际供水量，数年内供水扩张不会增加大的成本，销售收入的增加几乎全部体现为利润，而广安爱众等公司是买水卖，毛利很低）、气的利润，盈利能力相当可观，尤其是随着遂宁城市、经济的快速发展，同类公司中有几个可比，公司供电、气、水部分可分别拆分单比相关业务公司（各自每股业务收入），供水部分可以比武汉控股，供气部分超过大通燃气，供电部分超过涪陵电力，酒店部分超过新都酒店，还有房地产业务，加起来公司的价值和股价该值多少？股价至少先追赶文山电力，即将翻番无疑！10、公司行业低风险持续高增长，完全符合机构选股标准。公司的性质决定可以回避宏观调控的风险，且无市场经营风险（这是一个企业最难得的），也基本无销售款回收风险，公司业务决定市盈率、市净率都将高于一般公益事业股，更高于火电类和其他有经营期限限定的资源类、高速公路类公司，应远高于一般竞争类公司，按公益事业类平均市盈率50-80倍计算，公司股价应上多少自己算。无论从重估价、净现金流或市盈率、市净率分析，或公司比较分析，股价均严重低估，目前市场股价体系紊乱，类似两面针等等这样高估数倍的股票大家都热衷投资（按现中信证券的市价两面针持有其总价值不到20亿元，折算每股值不到7元，加上公司本身价值每股6元，共值13元，只有公司目前股价的1/3。绵阳高新即使整合铜矿资产成功，总资产评估价值就5个多亿，增发后每股估值只有5元每股，目前市价高出数倍也有积极投资者（而对于这些属一次性收益类和和其经营期限的类似公司，怎么能按市盈率估价呢？）大盘即使大跌于2000点，该股也是避风港。近2年来公司天灾人祸，股价低估较长期躺在原指数1000多点的地板价以下，目前还不及亏损、垃圾股的价格，爆发力特强，向下几乎无空间；08年天賜良机，向上空间巨大,股价将随时井喷！